Η παγκόσμια οικονομία και οι συνεχείς κίνδυνοι

Σοφοκλέους 10

Σήμερα , η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με πολλούς 'γνωστούς αγνώστους' , κίνδυνοι οι περισσότεροι εκ των οποίων προέρχονται από την πολιτική αβεβαιότητα.

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τρεις πηγές πολιτικής αβεβαιότητας θα φτάσουν σε κομβικό σημείο αυτό το φθινόπωρο. Για τους αρχάριους, παραμένει ασαφές εάν η Federal Reserve θα αρχίσει να μειώνει το ρυθμό ποσοτικής χαλάρωσης της ( QE ) το Σεπτέμβριο ή αργότερα, πόσο γρήγορα θα μειώσει τις αγορές μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων, καθώς και πότε και πόσο γρήγορα θα αρχίζουν να αυξάνονται τα επιτόκια από το σημερινό μηδενικό επίπεδο τους.

Υπάρχει επίσης το ζήτημα του ποιος θα διαδεχθεί τον Ben Bernanke ως πρόεδρος της Fed. Τέλος , ένας ακόμη κομματικός αγώνας για το ανώτατο όριο του χρέους θα μπορούσε να αυξήσει τον κίνδυνο για πολιτικό αδιέξοδο, αν οι Ρεπουμπλικάνοι που ελέγχουν τη Βουλή των Αντιπροσώπων και ο πρόεδρος Μπαράκ Ομπάμα μαζί με τους το Δημοκρατικούς συμμάχους του δεν καταφέρουν να συμφωνήσουν σε έναν νέο προϋπολογισμό.

Οι πρώτες δύο πηγές αβεβαιότητας έχουν ήδη επηρεάσει τις αγορές . Η άνοδος στις τιμές των αμερικανικών μακροπρόθεσμων επιτοκίων - από το χαμηλό του 1,6 % το Μάιο στο πρόσφατα 2,9 % - έχει οδηγηθεί από τους φόβους της αγοράς ότι η Fed θα περικόψει την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης πολύ νωρίς και πολύ γρήγορα, και από την αβεβαιότητα που περιβάλλει το διάδοχο του Bernanke .

Μέχρι στιγμής , οι επενδυτές έχουν εφησυχάσει σχετικά με τους κινδύνους από την επικείμενη μάχη του προϋπολογισμού. Πιστεύουν ότι - όπως και στο παρελθόν - η δημοσιονομική αναμέτρηση θα τελειώσει με έναν συμβιβασμό της τελευταίας στιγμής που θα αποφεύγει τόσο την στάση πληρωμών αλλά και μια διακοπή λειτουργίας της κυβέρνησης. Όμως, οι επενδυτές φαίνεται να υποτιμούν πόσο δυσλειτουργική έχει γίνει η εθνική πολιτική των ΗΠΑ. Με την πλειοψηφία του Ρεπουμπλικανικού κόμματος να έχει κηρύξει τζιχάντ εναντίον των κρατικών δαπανών, το δημοσιονομικό αδιέξοδο το φθινόπωρο δεν μπορεί να αποκλειστεί.

Οι αβεβαιότητες αφθονούν και σε άλλες προηγμένες οικονομίες. Οι γενικές εκλογές της Γερμανίας φαίνεται πιθανό να καταλήξουν σε μια επανάληψη της σημερινής κυβέρνησης συνεργασίας των Χριστιανοδημοκρατών της Καγκελαρίου Angela Merkel και των Ελεύθερων Δημοκρατών, με τις δημοσκοπήσεις να υποδηλώνουν ότι ένας μεγάλος συνασπισμός μεταξύ του CDU και των Σοσιαλδημοκρατών είναι λιγότερο πιθανός. Στην πρώτη περίπτωση , η σημερινή γερμανική πολιτική απέναντι στην κρίση της ευρωζώνης δεν θα αλλάξει, παρά την κόπωση λιτότητας στην περιφέρεια της ευρωζώνης και της κόπωση διάσωσης στον πυρήνα.

Οι πολιτικοί κίνδυνοι στην περιφέρεια της ευρωζώνης περιλαμβάνουν την κατάρρευση της κυβέρνησης της Ιταλίας και νέες εκλογές , ως αποτέλεσμα της ποινικής καταδίκης του πρώην πρωθυπουργού Σίλβιο Μπερλουσκόνι. Ο κυβερνών συνασπισμός στην Ελλάδα θα μπορούσε να καταρρεύσει, αλλά και οι πολιτικές εντάσεις ενδέχεται να αυξηθούν ακόμη περισσότερο στην Ισπανία και την Πορτογαλία .

Για τη νομισματική πολιτική , η 'προς τα εμπρός καθοδήγηση' της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας - η δέσμευση να διατηρήσει τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα – δεν αρκεί και άρα δεν εμπόδισε την αύξηση των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων δανεισμού, κάτι που θα μπορούσε να καταπνίξει την ήδη αναιμική οικονομική ανάκαμψη της ευρωζώνης. Οι μελλοντικές αποφάσεις της ΕΚΤ στο θέμα της πολιτικής της παραμένουν ασαφείς.

Έξω από την ευρωζώνη, η ισχύς της ανάκαμψης του Ηνωμένου Βασιλείου και της Τράπεζας της έχουν οδηγήσει σε παρόμοια αδικαιολόγητη (για πολλούς) αύξηση των επιτοκίων τα οποία η Τράπεζα της Αγγλίας , όπως η ΕΚΤ, φαίνεται ότι αδυνατεί να διατηρήσει σε χαμηλά επίπεδα ελλείψει πιο δυναμικών πρωτοβουλιών. Στην Ιαπωνία , επικρατούν οι ανησυχίες και η πολιτική αβεβαιότητα για το κατά πόσον η πολιτική των Abenomics - οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και η απελευθέρωση του εμπορίου για την τόνωση της δυνητικής ανάπτυξης - θα εφαρμοστεί στο ακέραιο, και αν η αναμενόμενη αύξηση του φόρου κατανάλωσης το 2014 θα πνίξει την οικονομική ανάκαμψη.

Στην Κίνα , η Ολομέλεια του Νοεμβρίου της Κεντρικής Επιτροπής του Κομμουνιστικού Κόμματος θα δείξει αν η Κίνα είναι σοβαρή όσον αφορά τις μεταρρυθμίσεις που στοχεύουν στη μετατόπιση από ένα μοντέλο ανάπτυξης βασισμένο στις επενδύσεις προς μια οικονομία καταναλωτών

Εν τω μεταξύ, η επιβράδυνση της Κίνας συνέβαλε στο τέλος των υψηλών τιμών των εμπορευμάτων που σε συνδυασμό με την απότομη αύξηση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων (λόγω του τρόμου πρόωρης στροφής της Fed από την πολιτική χαλάρωσης) , έχει οδηγήσει σε οικονομική και χρηματοπιστωτική αναταραχή σε πολλές αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς.

Αυτές οι οικονομίες - Βραζιλία, Ρωσία , Ινδία, Κίνα και Νότια Αφρική και άλλες – έχουν λάβει ιδιαίτερη προσοχή για για πάρα πολύ καιρό . Οι ευνοϊκές εξωτερικές συνθήκες - το αποτέλεσμα της ισχυρής ανάπτυξης της Κίνας και υψηλότερων τιμών των βασικών προϊόντων – και πεινασμένοι επενδυτές οδήγησαν σε μια εν μέρει τεχνητή έκρηξη .

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στην Ινδία, τη Βραζιλία, την Τουρκία, τη Νότια Αφρική και την Ινδονησία, που πάσχουν από πολλαπλές μακροοικονομικές και πολιτικές αδυναμίες - μεγάλα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών , ευρεία δημοσιονομικά ελλείμματα, επιβράδυνση της ανάπτυξης, καθώς και αυξανόμενη κοινωνική αναταραχή και πολιτική αβεβαιότητα πριν από τις εκλογές για τα επόμενους 12 με 18 μήνες. Δεν υπάρχουν εύκολες επιλογές : η υπεράσπιση του νομίσματος ανεβάζει τα επιτόκια και σκοτώνει την ανάπτυξη ενώ είναι και επιζήμια για τις τράπεζες και τις επιχειρήσεις. Η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής για την τόνωση της ανάπτυξης θα μπορούσε να ωθήσει τα νομίσματά των χωρών αυτών σε ελεύθερη πτώση, προκαλώντας αύξηση του πληθωρισμού και θέτοντας σε κίνδυνο την ικανότητά τους να προσελκύουν κεφάλαια για τη χρηματοδότηση των εξωτερικών ελλειμμάτων τους.

Υπάρχουν δύο επιπλέον σημαντικές γεωπολιτικές αβεβαιότητες. Πρώτο, οι διαφαινόμενες στρατιωτικές επιθέσεις από τις ΗΠΑ και τους συμμάχους κατά της Συρίας θα περιοριστούν, ή θα προκαλέσουν μια ευρύτερη στρατιωτική αντιπαράθεση; Το τελευταίο πράγμα που χρειάζεται τώρα μια εύθραυστη παγκόσμια οικονομία είναι ένας ακόμα γύρος αύξησης των τιμών του πετρελαίου.

Δεύτερον , πριν από ένα χρόνο οι ΗΠΑ έπεισε το Ισραήλ να ακολουθήσει μια μη- στρατιωτική προσέγγιση όσον αφορά το Ιράν και τις πυρηνικές του φιλοδοξίες. Όμως, μετά από ένα χρόνο οικονομικών κυρώσεων και διαπραγματεύσεων χωρίς αποτέλεσμα , η υπομονή του Ισραήλ εξαντλείται. Αλλά δεν είναι μόνο μια πραγματική στρατιωτική σύγκρουση που υπονομεύει τη σταθερότητα, ακόμα και ο πόλεμος των λέξεων μεταξύ των δύο πλευρών θα μπορούσε να οδηγήσει σε απότομη αύξηση του κόστους της ενέργειας .

Η διαφαινόμενη γνωστοί άγνωστοι είναι άφθονοι . Μερικά από τα αποτελέσματα μπορεί να είναι πιο θετική, ή τουλάχιστον λιγότερο επιζήμια από ό, τι αναμενόταν. Αλλά ακόμα και μερικά από τα σενάρια να βγουν αληθνικά θα μπορούσαν να εκτροχιάσουν την ακόμη - ασταθή ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας .