Και τα επιτόκια τρελάθηκαν

Οι καμπύλες αποδόσεων έχουν επισήμως τρελαθεί. Οι αρνητικές αποδόσεις πλέον βρίσκονται παντού γύρω μας. 

Από κρατικά ομόλογα με αξιολόγηση ΑΑΑ μέχρι εταιρικά ομόλογα που με ευκολία μπορούν να χαρακτηριστούν σκουπίδια.

Παραθέτουμε παρακάτω πίνακα αποδόσεων δεκαετών ομολόγων για μια πλειάδα χωρών όπως αντλήθηκαν από τον ιστότοπο worldgovernmentbondsστις 23.07.2019. 

Είναι προφανές ότι οι αρνητικές αποδόσεις επεκτείνονται και πέρα από χαρτιά τα οποία θεωρούνται ασφαλή.

Καμπύλη αποδόσεων

Καμπύλη απόδοσης του δολαρίου (yield curve) μέχρι 09/02/2005.
Η καμπύλη έχει τη τυπική ανοδική κλιση πλαγιάς .

Στα οικονομικά, η καμπύλη αποδόσεων είναι η σχέση μεταξύ του επιτοκίου(ή του κόστους δανεισμού) και του χρόνου για τη λήξη του χρέους για ένα δεδομένο δανειολήπτη σε ένα δεδομένο νόμισμα . Οι περισσότερο μαθηματικές περιγραφές της σχέσης αυτής συχνά αποκαλούνται ως χρονική διάρθρωση των επιτοκίων.

Η απόδοση ενός χρέους είναι το ποσοστό επιστροφής το οποίο σχετίζεται με την αρχική επένδυση. Για παράδειγμα, ένας τραπεζικός λογαριασμός που πληρώνει ένα επιτόκιο 4% ετησίως, έχει 4% απόδοση, όταν η τιμή του ομολόγου ισούται με την ονομαστική αξία. Σε γενικές γραμμές, η απόδοση που μπορεί να αποκτηθεί ετησίως εξαρτάται από το χρονικό διάστημα στο οποίο επενδύονται τα χρήματα. Για παράδειγμα, μια τράπεζα μπορεί να προσφέρει ένα "επιτόκιο αποταμίευσης" μεγαλύτερο από τα επιτόκια που προσφέρονται σε λογαριασμούς ταμιευτηρίου ή καταθέσεις όψεως, αν ο πελάτης είναι διατεθειμένος να αφήσει ανέγγιχτα τα χρήματα του για πέντε έτη. Η επένδυση για ένα χρονικό διάστημα t δίνει μια απόδοση Y (t).

Η συνάρτηση Y ονομάζεται καμπύλη αποδόσεων , και είναι συχνά, αλλά όχι πάντα, μια αύξουσα συνάρτηση του t. Οι καμπύλες απόδοσης χρησιμοποιούνται από αναλυτές οι οποίοι αναλύουν τα ομόλογα καθώς και άλλα σχετικά χρεόγραφα, για να κατανοήσουν τις συνθήκες στις χρηματοπιστωτικές αγορές και να αναζητήσουν ευκαιρίες εμπορικών συναλλαγών. Οι οικονομολόγοι χρησιμοποιούν τις καμπύλες για να κατανοήσουν τις οικονομικές συνθήκες.

Επιστροφή Της Κρίσης Με Αντιστροφή Της Καμπύλης Ομολόγων

analitis

του Μιχάλη Φιλιππάκου

Το επιτόκιο των τριετών ελληνικών ομολόγων εκτοξεύτηκε στο 8,30% την Τετάρτη ξεπερνώντας αυτό των δεκαετών ομολόγων το οποίο κινείται στο 8,17%, υποδεικνύοντας ότι οι επενδυτές θεωρούν το βραχυπρόθεσμο ρίσκο της χώρας υψηλότερο από το μακροπρόθεσμο, κάτι που συμβαίνει για πρώτη φορά από τη δημιουργία της καμπύλης ομολόγων τριετούς διάρκειας τον Απρίλιο του 2014 και το οποίο είναι ενδεικτικό επιστροφής της χρηματοοικονομικής κρίσης στην Ελλάδα.

Κατά κανόνα το επιτόκιο που ζητούν οι αγορές για να δανείσουν σε μία χώρα είναι υψηλότερο όσο μεγαλύτερο είναι το διάστημα δανεισμού και χαμηλότερο όσο μικρότερο το διάστημα. Έτσι, το κόστος δανεισμού για 1-3 χρόνια πρέπει να είναι χαμηλότερο από το κόστος δανεισμού σε 5 ή 10 χρόνια.

Αυτό ίσχυε και στην περίπτωση της Ελλάδας μέχρι σήμερα, όταν το επιτόκιο των 3ετών ελληνικών ομολόγων εκτοξεύτηκε από το 6,50% στο 8,30%, πάνω από το επιτόκιο του 10ετούς ομολόγου, κάτι ποη ονομάζεται  «αντιστροφή της καμπύλης των ομολόγων.»

Πρόκειται για τη δεύτερη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο του επιτοκίου των 3ετών ελληνικών ομολόγων (27,13%), με τη μεγαλύτερη να έχει καταγραφεί στις 16 Οκτωβρίου φέτος αλλά είναι η πρώτη φορά που το κόστος δανεισμού στα τρία χρόνια ξεπερνά αυτό στα 10 χρόνια.