spirospero
του Γιώργου Βάμβουκα*
Ο Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) κ. Μάριο Ντράγκι στις 6 Σεπτεμβρίου 2012 παρουσίασε το πρόγραμμα ΟΜΤ (Outright Monetary Transactions, Άμεσες Νομισματικές Συναλλαγές).
Θεμελιώδης επιδίωξη του προγράμματος ΟΜΤ είναι η αποτελεσματική αντιμετώπιση της κρίσης χρέους αρκετών χωρών της ευρωζώνης (Ελλάς, Πορτογαλία, Ισπανία, Ιταλία, Γαλλία, κ.ά.) και η δημιουργία συνθηκών οικονομικής σταθερότητας στην ζώνη του ευρώ.
Ουσιαστικά το πρόγραμμα ΟΜΤ συνιστά μηχανισμό διάσωσης της ΟΝΕ (Οικονομική Νομισματική Ένωση). Το αξονικό σημείο λειτουργίας του μηχανισμού είναι η αγορά κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ στην δευτερογενή αγορά. Η αγορά ομολόγων στη δευτερογενή αγορά θα αφορά κρατικά χρεόγραφα τριετούς διάρκειας, καθώς επίσης ομόλογα μεσομακροπρόθεσμης διάρκειας π.χ. δεκαετή, με προσδόκιμη μέση περίοδο ωρίμανσης την τριετία.
Ωστόσο, βασική προϋπόθεση για να ευνοηθεί μια χώρα από τη συμμετοχή της στον μηχανισμό ΟΜΤ, είναι η χώρα αυτή να έχει θετικές αναπτυξιακές προοπτικές και η δημοσιονομική της προσαρμογή να θεωρείται ευοίωνη. Στην κατηγορία αυτή ανήκουν χώρες σαν την Ιρλανδία. Απεναντίας, χώρες σαν την Ελλάδα, με αρνητικές βραχυμεσοπρόθεσμες αναπτυξιακές προοπτικές, το πρόγραμμα ΟΜΤ καθίσταται ανενεργό και οι επιδιώξεις του ανέφικτοι.
Συνεπώς, ο μηχανισμός διάσωσης συνιστά δίκοπο μαχαίρι για τη συνοχή της ευρωζώνης. Αν οι στόχοι του προγράμματος ΟΜΤ δεν επιτευχθούν, λόγω αδυναμίας της Ελλάδος, της Πορτογαλίας, της Ισπανίας και άλλων χωρών, να ανταποκριθούν στους κανόνες εφαρμογής του, ενδέχεται η αποτυχία του ΟΜΤ να συμπαρασύρει σε μακρόχρονη δημοσιονομική-νομισματική κρίση το σύνολο της ΟΝΕ.
Στην υποθετική περίπτωση, που την επόμενη διετία η οικονομική ύφεση εξακολουθήσει να πλήττει την ευρωζώνη, ο μηχανισμός ΟΜΤ θα απαξιωθεί και σε συνθήκες εντονότατων κερδοσκοπικών τάσεων, το οικοδόμημα της ΟΝΕ θα απειληθεί με κατάρρευση.
*Ο Γιώργος Βάμβουκας (Καθηγητής του Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών)
Ο Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) κ. Μάριο Ντράγκι στις 6 Σεπτεμβρίου 2012 παρουσίασε το πρόγραμμα ΟΜΤ (Outright Monetary Transactions, Άμεσες Νομισματικές Συναλλαγές).
Θεμελιώδης επιδίωξη του προγράμματος ΟΜΤ είναι η αποτελεσματική αντιμετώπιση της κρίσης χρέους αρκετών χωρών της ευρωζώνης (Ελλάς, Πορτογαλία, Ισπανία, Ιταλία, Γαλλία, κ.ά.) και η δημιουργία συνθηκών οικονομικής σταθερότητας στην ζώνη του ευρώ.
Ουσιαστικά το πρόγραμμα ΟΜΤ συνιστά μηχανισμό διάσωσης της ΟΝΕ (Οικονομική Νομισματική Ένωση). Το αξονικό σημείο λειτουργίας του μηχανισμού είναι η αγορά κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ στην δευτερογενή αγορά. Η αγορά ομολόγων στη δευτερογενή αγορά θα αφορά κρατικά χρεόγραφα τριετούς διάρκειας, καθώς επίσης ομόλογα μεσομακροπρόθεσμης διάρκειας π.χ. δεκαετή, με προσδόκιμη μέση περίοδο ωρίμανσης την τριετία.
Ωστόσο, βασική προϋπόθεση για να ευνοηθεί μια χώρα από τη συμμετοχή της στον μηχανισμό ΟΜΤ, είναι η χώρα αυτή να έχει θετικές αναπτυξιακές προοπτικές και η δημοσιονομική της προσαρμογή να θεωρείται ευοίωνη. Στην κατηγορία αυτή ανήκουν χώρες σαν την Ιρλανδία. Απεναντίας, χώρες σαν την Ελλάδα, με αρνητικές βραχυμεσοπρόθεσμες αναπτυξιακές προοπτικές, το πρόγραμμα ΟΜΤ καθίσταται ανενεργό και οι επιδιώξεις του ανέφικτοι.
Συνεπώς, ο μηχανισμός διάσωσης συνιστά δίκοπο μαχαίρι για τη συνοχή της ευρωζώνης. Αν οι στόχοι του προγράμματος ΟΜΤ δεν επιτευχθούν, λόγω αδυναμίας της Ελλάδος, της Πορτογαλίας, της Ισπανίας και άλλων χωρών, να ανταποκριθούν στους κανόνες εφαρμογής του, ενδέχεται η αποτυχία του ΟΜΤ να συμπαρασύρει σε μακρόχρονη δημοσιονομική-νομισματική κρίση το σύνολο της ΟΝΕ.
Στην υποθετική περίπτωση, που την επόμενη διετία η οικονομική ύφεση εξακολουθήσει να πλήττει την ευρωζώνη, ο μηχανισμός ΟΜΤ θα απαξιωθεί και σε συνθήκες εντονότατων κερδοσκοπικών τάσεων, το οικοδόμημα της ΟΝΕ θα απειληθεί με κατάρρευση.
*Ο Γιώργος Βάμβουκας (Καθηγητής του Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών)
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου